電訊盈科（0008）經歷去年上半年，因「保留資金」而不派中期息後，卻突然於昨日公布全年業績，向股東派發每股13.3仙的末期息。
雖然電盈指迄今尚有269億元資金可供派息，惟有市場人士指，未來電盈的派息政策，可能以「陰乾式」為主，旨在淘空電盈，再將之變成私人公司。採訪：鄺偉軒、馬子豪、岑炎希

電盈昨日公布截至去年12月底止全年業績，純利按年增長18%，至15.06億元；每股盈利則由08年的18.78仙，增至09年的22.24仙。儘管電盈全年盈利仍然錄得增長，但不計及來自旗下盈大地產（0432）的收益，其核心收益，則按年下跌5%，至208.55億元。
是次電盈派發末期息，可謂貫徹電盈主席李澤楷「估佢唔到」的作風。市場認為電盈不派中期息，是與其綜合資產負債表，錄得負資產淨值，即坊間所謂「負資產」有關。早於2000年，電盈為巨額商譽撇帳，而成為負資產公司後，至04年為止，一直未有派發股息予股東。奇怪的是，當前電盈的資產淨值，仍然錄得20.25億元的負數之際，電盈卻派發末期股息13.3仙，不禁令外間揣測李澤楷仍「死心不息」，非要將電盈私有化不可。

now成動力 EBITDA虧轉盈

去年四月電盈私有化上訴失敗後，再度提出私有化的一年限制期即將解禁。泓福資產管理研究部主管及執行董事鄧聲興表示，不論未來派息金額是多是寡，相信其派息政策會以降低公司價值為「依歸」，並指其私有行動不會罷休，「可能係再私有化，或者重組，只係唔知幾時。」不過，電盈董事總經理艾維朗昨日卻斬釘截鐵指，電盈私有化已「壽終正寢」，未來會否出售旗下香港電話（HKT），他指暫時未有打算，更指未來將着力「購買而非出售旗下業務」。
正因為電盈傳統電訊業務前景黯淡，電盈旗下的now寬頻電視，或許成為其未來業務希望之一。截至去年12月底止，電盈電視及內容業務的每月每用戶收入（ARPU）（見Knowledge），由2008年底的171元，增至去年12月底的174元。有關業務的EBITDA，亦成功扭虧為盈，由2008年虧損8,300萬元，轉為去年盈利400萬元。

盈地多賺16% 派特息1.32元

另外，電盈是次派發13.3仙末期息後，令電盈2009年派息比率，達到60%。對於六成派息比率，會否維持，艾維朗昨日未有評論，只表示上述派息比率，屬合理水平。電盈小股東大聯盟主席陳仲翔接受本報記者訪問時指，對電盈前景「充滿信心」，對小股東而言，最重要的是電盈能夠派息，又建議電盈應趁其股價低迷，回內地上市，認為此舉有助刺激電盈股價。至於旗下盈大地產業績方面，全年純利按年增長16%，至5.94億元，不派末期息，但派發特別股息1.32元。

ARPU
ARPU即Average Revenue Per User，亦即是每戶每月平均消費。由於電訊公司會收取客戶月費作營業收入，ARPU就成為有關電訊公司對每名客戶收益狀況及質素的指標，以反映其盈利前景。如果此數字大幅下跌，代表收益前景不明朗，亦令投資者質疑其能否擁有較高的估值。
在客戶數目上升，ARPU下跌的情況下，可能反映該電訊公司在價格戰中，不惜大幅減價爭奪巿場，而分析員亦有可能因而看淡該電訊公司前景，令其股價受壓。而中移動（0941）及聯通（0762）會定期於網站內公布其用戶人數及ARPU數字，大家不妨登入研究一下。